上(shàng)市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日，*bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于1元，触(chù)及退市(shì)指标(biāo)，公司股票及(jí)其可转债被终止上(shàng)市，搜(sōu)特(tè)转债或bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译成(chéng)为首(shǒu)只因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而强制(zhì)退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及退市指标(biāo)被终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)，其可转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整理(lǐ)期(qī)，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流(liú)传(chuán)的说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可(kě)攻(gōng)退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年(nián)发展中，此前一直未出现(xiàn)因正(zhèng)股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过(guò)实质(zhì)性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违(wéi)约历史或将被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽(suī)说可bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可(kě)以执行赎回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上(shàng)市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回(huí)的可能(néng)性较(jiào)大。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的(de)可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很(hěn)大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上(shàng)市规则(zé)，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行(xíng)的可转债(zhài)及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零(líng)退市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的(de)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随(suí)之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资者没有理(lǐ)由一(yī)成不(bù)变(biàn)，是时候(hòu)重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风(fēng)险。在选择债(zhài)券时，要(yào)理性(xìng)评(píng)估正股基(jī)本(běn)面(miàn)、成长性、估(gū)值(zhí)水平以(yǐ)及(jí)发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而选择(zé)正股经营效益(yì)良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密切关(guān)注可转债市场风格变化，及(jí)时(shí)调整(zhěng)配置(zhì)比例和(hé)结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有不少空白(bái)和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预(yù)期(qī)。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市(shì)后(hòu)是否(fǒu)仍存(cún)在交易(yì)可(kě)能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化发行前(qián)的信用评级，对(duì)于信用(yòng)资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资(zī)产与回售(shòu)条款等相关(guān)要求(qiú)，适当提升准入门(mén)槛，以更(gèng)好(hǎo)保护(hù)投资者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券市场将迎来(lái)全(quán)方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各(gè)市(shì)场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包括可(kě)转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度(dù)，提升风(fēng)险意识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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