无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方

　　随(suí)着公募基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报披露拉开帷幕，多位知(zhī)名基金经理调仓(cāng)换股以及对后市(shì)看法跃然纸上。

　　银华基金李晓星在一季报中表示，看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体、电动车、风(fēng)光电储、军工等领域投资机(jī)会。他认为AI 产业的(de)发(fā)展(zhǎn)不会一蹴而就，中间也必然会有(yǒu)曲折，包括数据隐(yǐn)私、伦理等潜在风险，可能造成板块后续波动。投资机会上，“卖水人”硬(yìng)件先(xiān)行的(de)算力产业链，以及 AI 为用(yòng)户赋能的(de)垂直类(lèi)应用场景(jǐng)值得关注(zhù)。

　　信达(dá)澳亚基金(jīn)冯明远(yuǎn)一季报中表示，二季(jì)度，随着 TMT 板块部分公司加入 AI 或数(shù)字经济等热(rè)门概念的(de)创新，以及半导体(tǐ)和制造业正经(jīng)历触(chù)底反弹的复苏，市场整体会逐步回暖，产生一定正(zhèng)面效(xiào)应。会继续(xù)在新 能(néng)源、科技、高端制(zhì)造等(děng)主要赛道(dào)耕耘，深挖(wā)基本(běn)面扎实(shí)的优质个股，自下而上挖掘投(tóu)资机会。

　　此外，今日，中(zhōng)泰资管姜诚、中信保诚(chéng)基金王睿等人也发布了一季报(bào)，均谈到了(le)自己对AI领(lǐng)域的密切关注(zhù)，但观点(diǎn)略有不同。

　　“果链(liàn)”龙头新进成为(wèi)第一大重仓股

　　李晓星一季度(dù)大幅调入AI相关概念股

　　一季报数据显示，从(cóng)银华基金李晓星(xīng)在(zài)管(guǎn)的10只基金来看，整体基(jī)金(jīn)仓位维(wéi)持在90％左右(yòu)。

　　其中(zhōng)，银华中小盘精选、银华盛世(shì)精选A、银华大盘定开(kāi)、银华丰享一年持有、银华心选一年(nián)持有A 在(zài)今年一季度小幅减仓，其中，减仓幅度最大的(de)是银华心(xīn)选一年持有A，较去年底下降了4.65个(gè)百分点。

　　而银华心诚(chéng)A、银华心怡(yí)A、银华(huá)心佳两(liǎng)年(nián)持有(yǒu)期、银华心享(xiǎng)一年持有、银华心兴三年持有A 则在一季度小幅加仓，其中，加仓幅度最(zuì)大的是银华心兴三年持(chí)有(yǒu)A，较(jiào)去年(nián)底加仓了2.30个百(bǎi)分(fēn)点。

　　一季度，李晓星旗下基(jī)金产(chǎn)品大(dà)幅提高(gāo)了港股仓位，比如银华心佳两年持(chí)有期港股仓位(wèi)从去年(nián)底14.38％上升到一季度29.55％，银(yín)华心兴三年(nián)持有A港股仓位从去年(nián)底14.93％上升到(dào)一季度29.58％。

　　持(chí)仓方面(miàn)，以(yǐ)李晓星代表作银华中小盘为例，前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变动较(jiào)大。今年(nián)一(yī)季度(dù)，立讯(xùn)精密、金山办公、用(yòng)友网(wǎng)络、中科(kē)创达(dá)、中微(wēi)公司、星(xīng)环科技-U “新(xīn)进”前十大。其中，“果链(liàn)”龙头立(lì)讯精密成为第一(yī)大重仓股，截至一季(jì)报(bào)，该基金持有立讯精(jīng)密826.3万股(gǔ)，持有(yǒu)市值约2.5亿元。一季度，该(gāi)基金还增持了精测电子，较去(qù)年底增加了(le)16倍(bèi)，目(mù)前(qián)持有市值(zhí)约1.61亿元，新晋成为第7大重仓(cāng)股。值得注意(yì)的是，上述“进新”个股大多数(shù)是AI相(xiāng)关概念股(gǔ)。

　　而宁(níng)德时(shí)代、晶澳(ào)科(kē)技、德业股份、晶科能源、海光信息、复(fù)旦微电、锦浪科技则退(tuì)出前十大。

　　减(jiǎn)持(chí)方面，今(jīn)年一季度，该(gāi)基金减持(chí)紫光国(guó)微、华(huá)海清(qīng)科，分别较去年底减少10.36 ％、17.76 ％，截至(zhì)一季报，该(gāi)基金分别持有紫光国(guó)微(wēi)、华海(hǎi)清(qīng)科(kē)189.3万股、63.1万(wàn)，对(duì)应持有(yǒu)市值(zhí)2.10亿元(yuán)、2亿元，位(wèi)列(liè)第二、四大(dà)重仓股。

　　在一季(jì)报(bào)中，李(lǐ)晓(xiǎo)星(xīng)再次用“千字小作文”表达了自己对市场(chǎng)的看法，基(jī)金(jīn)君为大家做(zuò)了些重点(diǎn)摘要(yào)。

　　李(lǐ)晓(xiǎo)星在一(yī)季报中表示，对于今年国内的(de)宏观判断(duàn)依然是经济整体稳健复苏，产业结构(gòu)调整继续升级，居民消费信心逐渐恢复；我(wǒ)们判断由于(yú)国(guó)家自身实力(lì)的不断增强，国(guó)际(jì)伙伴(bàn)跟我们(men)的利(lì)益共同(tóng)点变多，国际形势相对之(zhī)前会(huì)趋暖(nuǎn)，国际贸(mào)易会逐渐(jiàn)触(chù)底(dǐ)回升。

　　一季度市场最火(huǒ)热的方向(xiàng)是 ChatGPT 引爆的人工智能板块(kuài)，ChatGPT 是(shì)继 PC、互(hù)联网之后又一革命性(xìng)的技(jì)术，现(xiàn)象级应用推(tuī)出后，国(guó)内外各巨(jù)头(tóu)加速入局。需(xū)要关注的(de)是(shì)，AI 产业的发展不会一蹴而就，中间也必然(rán)会有曲折，包括(kuò)数据隐私(sī)、伦理等潜在风险，可能(néng)造成板块后续(xù)波(bō)动(dòng)。投资机(jī)会上，“卖(mài)水人”硬件(jiàn)先行的算力产(chǎn)业链，以及 AI 为用户(hù)赋能的垂直类应用场(chǎng)景值得关注。

　　半导体方面，我们维(wéi)持(chí)看好国(guó)产替代方向，集中在半导(dǎo)体设备、材料(liào)、零部件环节，中长(zhǎng)期(qī) 看，伴(bàn)随国产(chǎn)供(gōng)应商(shāng)积极验(yàn)证导(dǎo)入，国内晶圆(yuán)产线建设将再度提速。在景气(qì)复苏(sū)方向，我们的看 法边际(jì)转向积极，全球(qiú)半导体(tǐ)下行周期接近尾(wěi)声，经历了过去几(jǐ)个季度的去(qù)库存(cún)，有望在今(jīn)年下 半年重启上行周(zhōu)期，向上弹性(xìng)取决于下游需求恢复的力度，数据中心有望率先回暖，其次是汽车、 消费电子，关注相关左侧布局机会。

　　新能(néng)源板块是一季度(dù)被市场抛弃较多的(de)板块，交易(yì)占(zhàn)比和估值已经处于历史偏低的位置。只是市场对(duì)于上(shàng)涨(zhǎng)的(de)标的更多地关注(zhù)利(lì)好，对于下(xià)跌(diē)的板块更多地(dì)关注利空。我们(men)总体认为现在市场对于新能源板(bǎn)块的(de)担忧(yōu)讨论(lùn)，更多是对于(yú)一(yī)个下跌板块的应(yīng)激(jī)式反应。在去(qù)年的(de)中(zhōng)报中，我们曾(céng)经(jīng)提到了新能源板块的一些(xiē)风(fēng)险点，这些风险点在经(jīng)过大半年的消化后(hòu)，在这个估值分(fēn)位以及股价位(wèi)置下，我(wǒ)们(men)认为新能源板块的风险(xiǎn)因素已经充分释放，目(mù)前(qián)这个(gè)时间(jiān)段，具有较强(qiáng)吸引力(lì)。

　　此外，李晓星(xīng)还(hái)看好电动车、风光(guāng)电储、军工等领(lǐng)域投资(zī)机会。

　　璞泰来仍是第一大重仓股

　　冯明远继续加仓(cāng)新(xīn)能源相关个(gè)股

　　一季报数据显示(shì)，信达澳亚基(jī)金(jīn)冯明远在管的6只基金平均仓位为(wèi)92.27％，其中，信澳研究优选(xuǎn)A的股票仓位从去年底(dǐ)75.82％上升到(dào)今年一季度(dù)末87.68％，信澳新能源产业、信澳科技创新一年定开A、信澳星奕A则不同程度小幅减仓(cāng)。

　　从持仓情况来看(kàn)，以冯(féng)明(míng)远(yuǎn)的代表作信澳新(xīn)能(néng)源产业为例，该基金(jīn)一季(jì)度(dù)增持璞泰来，较去年末加仓25.92％，目(mù)前持有(yǒu)股数(shù)876.4万股，持(chí)有市值为4.37亿元(yuán)，仍位列第一大(dà)重仓(cāng)股。

　　此外，还增持了科(kē)达利、中伟股(gǔ)份、宁德(dé)时代、东阳光、华阳集团(tuán)、祥鑫(xīn)科技(jì)，其(qí)中，增持幅度(dù)最大的(de)是中伟股份，今年(nián)一季度较去年底增持了129.40％，目前持有市值2.16亿元，为例第5大(dà)重仓股。

　　其中，中伟股份、华阳集团、祥鑫科(kē)技为“新进”前十大个股，斯莱克、保(bǎo)隆科技、比亚迪则退(tuì)出前十大之列。

　　一季度，该基(jī)金对爱柯迪、天齐锂(lǐ)业、赣锋(fēng)锂业进行不同程度减持，其(qí)中，减持幅度(dù)最大(dà)的是(shì)天(tiān)齐锂业，今年(nián)一季度较(jiào)去年底减持了24.23％，目前持有市值2.19亿元(yuán)，为(wèi)例第4大重(zhòng)仓股。

　　冯明远在一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，2023 年一季度 A 股市场经历了疫情复苏后的调整修复，经济先是在大家“强复苏”的预期 中趋于明显(xiǎn)的回暖(nuǎn)，但(dàn)基于“强预期，弱(ruò)现(xiàn)实”的(de)担忧，随后又出(chū)现了显著的回调，从而总体呈 现出震荡趋势。本基金(jīn)的投(tóu)资主要聚焦在新能源、科技(jì)、高端制造等新兴产业领域，细分板(bǎn)块的整体走势与市场(chǎng)趋同，导(dǎo)致本基金的净值也出(chū)现小幅震荡(dàng)。

　　展望二季度(dù)，随着 TMT 板块(kuài)部分公司加入 AI 或数字经济等热门概念的创新，以及半(bàn)导(dǎo)体 和制造业(yè)正(zhèng)经历触(chù)底反弹的复(fù)苏，市场整体会(huì)逐步回暖，产生一定正面(miàn)效(xiào)应。我(wǒ)们会继续在新(xīn) 能源、科技、高(gāo)端制造等主要赛道耕(gēng)耘，深挖(wā)基本面扎(zhā)实的优质(zhì)个股(gǔ)，自下而(ér)上挖掘投资机会(huì)。

　　中信保诚基金王睿：

　　谨(jǐn)慎乐(lè)观看待人工智能

　　今日，中(zhōng)信保诚基金旗下(xià)多(duō)位基金经理也(yě)发布了(le)一(yī)季报。其中，中(zhōng)信(xìn)保诚基金(jīn)权益投资(zī)部总监王(wáng)睿在一季报中表示，宏观(guān)经济目前处在一个温和复苏的通道，在(zài)海外(wài)加息进(jìn)入尾声后，社会(huì)流动性将相对宽松，宏观(guān)及货币(bì)环境有(yǒu)利于(yú)权益市(shì)场行情(qíng)的(de)开展，二季度指数仍有可能会是震(zhèn)荡上行的态势。

　　一(yī)季度，王睿减(jiǎn)表示持了部分短期(qī)达(dá)到目标价的相关(guān)品(pǐn)种，并根据收(shōu)益率(lǜ)预期的变化调整了一部分科技持仓(cāng)。具体来看，以其代表作(zuò)中信保诚创(chuàng)新成长为例，该基金在(zài)一季度增持了晶盛机(jī)电、TCL中环、当升(shēng)科技、中航光电等个股，人福医药“新进(jìn)”前十大(dà)。

　　王睿在(zài)一季(jì)报中表(biǎo)示，对于(yú)人工(gōng)智能这(zhè)一非常宏大的命(mìng)题，他目前(qián)持(chí)谨(jǐn)慎乐(lè)观(guān)的(de)态度。首先我们相信这(zhè)是一项会对目前的生产和生活方式带(dài)来(lái)重大(dà)变(biàn)化的(de)技术变革，值得我们(men)投入非常多的精力去跟踪(zōng)和研究。但(dàn)另一方面，我们目前还无法相(xiāng)对准确的评估这(zhè)项技术革命给具体公司(sī)和(hé)行业格(gé)局带来的影响，也不能给(gěi)出大部分公司一(yī)个相对清晰的定价，因此(cǐ)我们一季(jì)度暂时还(hái)没有明显增加相关(guān)的持仓。后(hòu)续我们(men)会紧密跟(gēn)踪(zōng)。一(yī)季度我们持仓(cāng)较多的电(diàn)动车(chē)和(hé)光(guāng)伏表现不(bù)佳，受到了一些(xiē)短期因素(sù)的干(gàn)扰(rǎo)，投资者的信(xìn)心出现了波(bō)动。投资者预期变(biàn)化(huà)导致部分个股出(chū)现了较大回调(diào)，目前行业整体估(gū)值(zhí)水平(píng)处于历史较(jiào)低位置(zhì)，而这两个行业未来的发展方向还是相(xiāng)对(duì)比较(jiào)确定的。

　　中泰(tài)资管(guǎn)姜诚：

　　投资(zī)，永远(yuǎn)没(méi)有躺平(píng)的一天

　　今(jīn)日，中泰资(zī)管基金经(jīng)理姜诚也发布了一季报在一季(jì)报中，姜(jiāng)诚表(biǎo)示，一季度的市场走势再次佐证了一(yī)个道理，即(jí)市场是难以预测(cè)的。迄今为止(zhǐ)，表现最好(hǎo)的是AI相关板块，AI或许是科(kē)技发(fā)展进无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方程中最重要的事件之一，但要(yào)搞清楚它(tā)对(duì)投资有哪些(xiē)影响却很难。利润在产(chǎn)业链不(bù)同环节之间将如何分配？ 市场(chǎng)当前认(rèn)为的受益环节是否能如愿受益？它的(de)“智能”水平达到了什么(me)程(chéng)度以及渗(shèn)透(tòu)率将多快(kuài)提升？都是很(hěn)容易让(ràng)人兴(xīng)奋(fèn)、可细说起来又(yòu)让人不(bù)明就里(lǐ)的(de)难(nán)题。谈资和投资之间，隔着一道鸿沟。

　　价值投(tóu)资的基本原理(lǐ)告诉我们(men)，价(jià)值会(huì)随(suí)着时间增长，而非随(suí)着利(lì)润(rùn)波动。所以在海量信息中(zhōng)，我们需要重点(diǎn)关注长期(qī)因素，淡(dàn)化短期因素(sù)。人工智能的发展是一个长期因素，我们还没(méi)有足够的把握去捕捉(zhuō)到它带来的投(tóu)资机(jī)会，但可以尽量回避它带(dài)来的伤害。以(yǐ)尽可能低的(de)价(jià)格(gé)买尽可(kě)能好的资产，是我们的投资目标。好资产的标准是活得久、 站得牢、竞争优势维持(chí)得长、平均(jūn)净资(zī)产收益率高(gāo)，以及在(zài)好的(de)公司治(zhì)理(lǐ)加持下能够把长期利润转(zhuǎn)化(huà)为诱人分红。所以，我们会一如(rú)既(jì)往，不(bù)去猜测和(hé)追逐市场热点。

　　具体(tǐ)持仓方面，以姜诚(chéng)代表作(zuò)中泰星元价值优选A代表作为例，该基(jī)金在一(yī)季度减持了中国建(jiàn)筑、太阳纸业、华鲁恒升、苏泊尔、海螺水泥、美的集团，增(zēng)持了工商(shāng)银行、建发股份、招商银行(xíng)、扬农(nóng)化工(gōng)。

　　过去的一个季(jì)度，姜诚表示，自己的组合没(méi)有大(dà)的变化，是因为长(zhǎng)期观点没有大的变(biàn)化。对中国经济的长期乐观，结(jié)合当(dāng)前市场提供的较低(dī)估值水(shuǐ)平，让我们可(kě)以在热点不(bù)断(duàn)切换(huàn)的市场(chǎng)中保持平和(hé)。但投资是一项苦差事，需(xū)要随时准备证伪自己的(de)观点，需要保持学习，永远没有(yǒu)躺平的一天。

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