A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原(yuán)因(yīn琪琪格蒙语什么意思)跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高琪琪格蒙语什么意思(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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