自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年(nián)一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的(de)4只基金基(jī)本(běn)维持和去(qù)年(nián)底的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出(chū)了(le)前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词de)规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司(sī)的发展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对(duì)具(jù)体投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好(hǎo)的(de)行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的(de)持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)的(de)调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的公司(sī)。经过调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度(dù)都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基(jī)本面(miàn)估值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基(jī)金中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了(le)未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替代了(le)部(bù)分白(bái)酒仓位，个(gè)股上(shàng)则(zé)逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上(shàng)看，此前连续(xù)3个(gèknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词)季度(dù)位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出(chū)该基(jī)金(jīn)前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合(hé)我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一(yī)生(shēng)最重要的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环。一如当(dāng)下的(de)证券市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸(xī)引力(lì)的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们(men)并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造(zào)价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来(lái)某个(gè)时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春一(yī)季度如(rú)何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 know过去分词是什么写，know过去分词是什么词