随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期(qī)维持对(duì)权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音额(é)前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度基(jī)金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度(dù)降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然(rán)保持(chí)略(lüè)超(chāo)配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年(nián)全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年(nián)今年一(yī)季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价(jià)值策略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基(jī)金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业(yè)方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在(范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音zài)市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，基金的(de)权(quán)益类资产实(shí)际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预(yù)期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于(yú)社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估(gū)值处(chù)均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策(cè)加码(mǎ)的领域，包(bāo)括(kuò)地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市(shì)场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本(běn)面的(de)总体改善能(néng)激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长期投资价(jià)值范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是(shì)国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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