金(jīn)融界5月16日消(xiāo)息 国新办今日(rì)上午举行4月(yuè)份国民经济(jì)运行情况新闻发布会。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请(qǐng)问原(yuán)因有哪些？国家统计(jì)局如何(hé)看待未来的(de)走势？

　　国(guó)家统计局新闻(wén)发(fā)言人(rén)、国民经济综合(hé)统计司(sī)司长付(fù)凌晖回应(yīng)称，当前价(jià)格低(dī)位运行主要是阶(jiē)段性(xìng)的，当前中国经(jīng)济(jì)不存(cún)在通缩(suō)，总的(de)来(lái)看，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩(suō)。从(cóng)CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总(zǒng)体上是回(huí)落的，4月份同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是食(shí)品价格的(de)回落。随着(zhe)气温(wēn)的(de)转暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果供应增加，市场(chǎng)价(jià)格有所(suǒ)回落。同(tóng)时，生猪市场(c总监和经理哪个大hǎng)供应(yīng)总体是充足的。进入4月份(fèn)以(yǐ)后，猪肉消(xiāo)费进入淡季(jì)，猪肉价格下行，也带(dài)动了食品(pǐn)价格的回(huí)落。4月份(fèn)，食(shí)品价(jià)格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分点。

　　二(èr)是能源(yuán)价格降幅(fú)扩(kuò)大。今(jīn)年以来，受到世界经济复苏乏力(lì)、全(quán)球(qiú)能源(yuán)价格总体上趋(qū)于(yú)回落，对国内居民消费(fèi)汽柴油价格(gé)输(shū)出(chū)型影(yǐng)响(xiǎng)显现(xiàn)，4月(yuè)份CPI中，能源价格同(tóng)比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅(fú)有所扩大。

　　三(sān)是国内(nèi)部分耐用消费品降价促销。今(jīn)年以来(lái)，受到汽(qì)车优惠补贴政策去年底(dǐ)到期影响，国(guó)六(liù)B的(de)排放(fàng)标准(zhǔn)在(zài)今(jīn)年(nián)7月份切换，车企(qǐ)降价(jià)促销力度加(jiā)大(dà)，带(dài)动了(le)价(jià)格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃(rán)油小汽车价格环比(bǐ)还(hái)在下降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期(qī)对比基数走高。上(shàng)年同期受到(dào)疫情冲击，猪(zhū)肉价格(gé)进入到上涨(zhǎng)周期等(děng)因(yīn)素的影响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情(qíng)影响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中(zhōng)能(néng)源价(jià)格上升。在这(zhè)些因素(sù)共(gòng)同(tóng)影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，在价(jià)格中食品和能源由于(yú)受到(dào)短期(qī)因素影响，往往波动(dòng)会比较大，看价格(gé)总(zǒng)体的状况，更重要的(de)还(hái)要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来(lái)看，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上(shàng)月相同，总体(tǐ)保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看(kàn)，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情(qíng)前(qián)相比(bǐ)还是偏低的，很(hěn)重要(yào)的(de)原因是服(fú)务需(xū)求(qiú)仍在恢(huī)复中，相(xiāng)关(guān)价格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济社会恢(huī)复(fù)常态化运(yùn)行，服务(wù)需求稳步(bù)扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服(fú)务价格(gé)同比(bǐ)上涨1％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点，连续两个月回升。未来随着服务消费(fèi)需求带动增(zēng)强，价格回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到(dào)合理(lǐ)的水平。

　　付凌(líng)晖指出(chū)，从PPI情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，今(jīn)年(nián)以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要(yào)影响(xiǎng)因素有以下(xià)几(jǐ)个：

　　一(yī)是国际输入性因(yīn)素影响。我国部分大宗(zōng)商品(pǐn)价格与国际(jì)市场联系比较紧密，今年以来受到世界(jiè)经济恢复乏力影(yǐng)响，国(guó)际大(dà)宗商品价格走低、国内石油、有色(sè)价格出现下降，4月份(fèn)石油和(hé)天(tiān)然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制(zhì)品业(yè)价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需求不足。经济恢(huī)复常态化(huà)运行以后，部分行业产能供(gōng)给充裕(yù)，但市场需(xū)求相对不足，价格有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)。比如煤炭(tàn)产能继续释放，进口持续增加，而(ér)电煤需求(qiú)季(jì)节性减(jiǎn)少，市(shì)场进(jìn)入淡季(jì)，价格降幅(fú)有所扩大，4月份(fèn)煤炭开(kāi)采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足，而市(shì)场需求还在恢(huī)复中，价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份黑色(sè)金属冶炼和(hé)压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾(wěi)下拉影(yǐng)响(xiǎng)加大。4月(yuè)份上年价格(gé)翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分(fēn)点(diǎn)，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际(jì)输入性影响还会持续，国(guó)内市场需求(qiú)仍在恢复中，部分(fēn)工(gōng)业(yè)品价格(gé)短(duǎn)期下行情况还会延续(xù)。但是随着(zhe)国内经济恢复，市场需(xū)求回暖，总的(de)判断，下(xià)半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我(wǒ)国经济(jì)没(méi)有出现(xiàn)通缩

　　值得(dé)注意的是，昨天(tiān)央行(xíng)发布(bù)的一季度(dù)货(huò)币(bì)政策(cè)报告也提及通(tōng)缩。报告(gào)提到，我国(guó)通胀水(shuǐ)平处于温和区间(jiān)。过去一年、五年(nián)和(hé)十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年总监和经理哪个大以来物价涨幅阶段性回(huí)落(luò)，主要(yào)与供需恢复(fù)时间差和(hé)基数(shù)效应有关。我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行开局良(liáng)好，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支(zhī)持下，国内(nèi)生产持续(xù)加(jiā)快恢(huī)复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高景气区间；农副产品生产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充(chōng)足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节本身(shēn)有个过程，加之疫(yì)情的(de)“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分配(pèi)分(fēn)化、收(shōu)入预期不稳等(děng)制约(yuē)，特别是汽(qì)车、家装等(děng)大宗消(xiāo)费需求偏(piān)弱。近(jìn)期居民(mín)出现提前还贷现象(xiàng)，也一定程度(dù)影响当期(qī)消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显。去(qù)年(nián)国际油(yóu)价一度逼近(jìn)140美元(yuán)大(dà)关，今年以来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃(rán)料和居(jū)住水(shuǐ)电燃料的同(tóng)比增(zēng)速走(zǒu)低(dī)；疫情(qíng)扰动使得去年3月鲜菜价格反季(jì)节上涨，对今年(nián)也(yě)存在高基数影响。GDP等宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据同样(yàng)存在明显基数效应(yīng)，去年二季(jì)度受疫情冲(chōng)击(jī)GDP同比(bǐ)降至(zhì)0.4％，低基数作(zuò)用下今年二(èr)季(jì)度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受(shòu)高基数等(děng)影响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年同(tóng)期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数(shù)降低，特别是政策效应(yīng)将进一(yī)步显现(xiàn)，市场机制(zhì)发挥充分作用(yòng)，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)力也(yě)在(zài)增(zēng)强，供需缺口有望趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能(néng)温和抬升(shēng)，年末(mò)可能回升(shēng)至(zhì)近年均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要(yào)指(zhǐ)价格持续负(fù)增(zēng)长，货币供应量(liàng)也具有(yǒu)下降(jiàng)趋势，且(qiě)通常伴(bàn)随经济衰退。我国(guó)物价仍(réng)在温和上(shàng)涨，特(tè)别是核(hé)心(xīn)CPI同(tóng)比稳定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增(zēng)长(zhǎng)相对较(jiào)快，经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)持续好转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济(jì)总供求基本平衡(héng)，货(huò)币(bì)条(tiáo)件合理(lǐ)适度，居民预(yù)期稳定，不存(cún)在长期通缩(suō)或(huò)通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通(tōng)缩是个伪(wěi)命题，担(dān)忧(yōu)大可(kě)不必(bì)

　　物价是经济短周期波动的滞后指(zhǐ)标(biāo)，不能仅以物价回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的周期(qī)性波动主要由需(xū)求驱动，物价(jià)跟随需求变化而变(biàn)化，使(shǐ)得物价(jià)变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显(xiǎn)，使得物(wù)价指(zhǐ)标(biāo)低(dī)位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在(zài)1％以下。

　　领(lǐng)先(xiān)指标持(chí)续(xù)修复(fù)，显示经济(jì)处(chù)于复苏初(chū)期。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资(zī)金(jīn)来源刻(kè)画的有效社融(róng)增速，去年9月以来(lái)持续回升，由去年8月(yuè)的(de)8.7％回(huí)升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化领先经济(jì)2个季度左右的经验规律，本(běn)轮信用扩张会带动经济在(zài)2023年(nián)初(chū)见(jiàn)底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基数、供给和外需等影(yǐng)响(xiǎng)较大；伴(bàn)随(suí)拖(tuō)累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油、气价格回落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累显著，而(ér)线下(xià)活动相(xiāng)关(guān)服务、衣着等价(jià)格逐(zhú)步(bù)抬升(shēng)。伴随拖累减弱(ruò)、需求支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前(qián)后开始抬升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空转加剧，政(zhèng)策(cè)托底无用？周期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经(jīng)济复苏初期(qī)，资金存在(zài)一定(dìng)空转(zhuǎn)较为常(cháng)见。经验显示(shì)，资金(jīn)空转多发生在经济回(huí)落、货(huò)币明(míng)显宽松阶段，部(bù)分资金(jīn)滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是，当(dāng)前资金多滞(zhì)留(liú)在(zài)银行(xíng)体系、而不是非银金融(róng)机(jī)构，与(yǔ)居(jū)民理(lǐ)财回表、购房(fáng)偏弱带来的居民与企业之间信(xìn)用派生偏(piān)少(shǎo)等紧密相关(guān)。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得信用派生驱动和表征不同过往，企业有(yǒu)效(xiào)信用派生(shēng)自去年9月以来持续(xù)改善，而房(fáng)地产相(xiāng)关融资拖累总体(tǐ)信用派生(shēng)。传统周(zhōu)期下，信用(yòng)扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快(kuài)于(yú)企业；相较之下，本轮(lún)信用(yòng)修复主要靠企(qǐ)业融资(zī)扩张，有效社(shè)融从去年9月开始持续(xù)回升，而居民信贷(dài)一度(dù)拖累(lèi)社融回落。

　　本(běn)轮信用(yòng)派生带来的经济效应(yīng)不同过往，有(yǒu)效(xiào)信用派生对(duì)企业行为的支持已开始显现。去年3季(jì)度以来，资金加速流(liú)向制造业，而房(fáng)地产相(xiāng)关融(róng)资显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使得制造业投资表(biǎo)现显著强于房(fáng)地产；伴随融资的(de)持续改善，企业资本开支(zhī)在(zài)1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了信用派生和经(jīng)济(jì)增长的弹性(xìng)。

　　三问：中(zhōng)观数(shù)据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但(dàn)疫后“疤痕效应(yīng)”的存在(zài)，使得大(dà)家容易产生悲(bēi)观情绪(xù)。疫情政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济波(bō)动，部分高频指标(biāo)报(bào)复性反弹(dàn)后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端的活动多(duō)在2月(yuè)底之后(hòu)走弱，偏生(shēng)产端(duān)略(lüè)晚一点(diǎn)，导致(zhì)宏(hóng)观数据屡超(chāo)预(yù)期的(de)同(tóng)时(shí)，市(shì)场信心反其道而(ér)行之。

　　内生动能的修(xiū)复已然开始，消费动能或(huò)被低(dī)估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后半(bàn)程靠居民消费能(néng)力的(de)恢(huī)复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业经营活动正常化等，皆(jiē)指向(xiàng)场景恢复带来的消费(fèi)修(xiū)复持续性和弹性不宜低(dī)估(gū)；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳(wěn)增(zēng)长相关行业招工需(xū)求在逐步修复，有助于(yú)推动收入与消费的正循环。

　　地产(chǎn)链条的(de)“积极(jí)”信号也在累积。地(dì)产大周期向下已(yǐ)是共(gòng)识(shí)，地产链条修复会弱于(yú)传统周(zhōu)期(qī)；但小周(zhōu)期(qī)超调后的修(xiū)复出现一些(xiē)“积极”信(xìn)号。1）高能级城市地产(chǎn)供给增多、质量改善，利于需求释(shì)放(fàng)、形成供需“正向循环(huán)”；2）中西(xī)部地区(qū)棚改加码（可比(bǐ)口径增长近(jìn)60％）、中西部(bù)地区收入修复等(děng)，有(yǒu)利于稳定低能级(jí)城市需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 总监和经理哪个大