当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势(shì)得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然(rán)致力(lì)于(yú)以一种为美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构(gòu)公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求(qiú)国(guó)高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来(lái)两个月油2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天脂市(shì)场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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