大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内国际(jì)两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力(lì)，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需(xū)要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位(wèi)于(yú)基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处(chù)于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，配置(zhì)思(sī)路(lù)上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处于今年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于(yú)科(kē)技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济(jì)是(shì)全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本(běn)面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要(yào)权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次(cì)长时间(jiān)回(huí)撤(chè)，可(kě)以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和(hé)预(yù)期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后(hòu)第(dì)一个季可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的(de)中美摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季报(bào)业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济(jì)温(wēn)和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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