如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全(quán)球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的(de)。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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