为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕-绿茶通用站群

为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资范式(shì)之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些板块估值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股(gǔ)息率显(xiǎn)著高(gāo)于市场整体，较高的(de)分红也成为其进可攻、退(tuì)可守(shǒu)的(de)重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式(shì)之二(èr)：政策的持续(xù)支撑和催化(huà)

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和催化，成(chéng)为“中特(tè)估(gū)”中“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商板块(kuài)修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声明、中巴联(lián)合声(shēng)明等，以(yǐ)及后(hòu)续5月(yuè)召开在(zài)即的第三届“一带(dài)一路”国(guó)际合作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经(jīng)济(jì)上(shàng)升为国(guó)家战略，相关政(zhèng)策(cè)密集出(chū)台。今年国(guó)务院改组又新设(shè)国家数据(jù)局。运营商作为“数(shù)字(zì)经济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的(de)全年(nián)宏(hóng)观主线驱(q为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕ū)动盈利能力(lì)修复，带动能源(yuán)链(liàn)整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集中(zhōng)在国(guó)内(nèi)市场的方(fāng)向之一(yī)，将充分受益于人民(mín)币升值(zhí)的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需(xū)求预期回(huí)暖，能(néng)源(yuán)产(chǎn)业链尤其(qí)是行(xíng)业龙头盈利已在修(xiū)复。

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　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支持的战略性产业之(zhī)一，近年(nián)来经历了(le)行业调整和(hé)产能过剩的(de)困境(jìng)，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在(zài)增长(zhǎng)，带来包括化学品(pǐn)船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革(gé)推动(dòng)造船企(qǐ)业重(zhòng)组整合和产能(néng)优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整(zhěng)和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性突出(chū)。经济增速下行，高(gāo)速公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳(wěn)健(jiàn)性(xìng)凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司更(gèng)加注(zhù)重投资人回报，多(duō)家公(gōng)司发布(bù)股东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给(gěi)投(tóu)资人带(dài)来确定(dìng)性的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基(jī)本(běn)面有支撑，板块估(gū)值也具(jù)备(bèi)修(xiū)复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个(gè)月(yuè)超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍(réng)有望平稳增长(z为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕hǎng)。此外(wài)，作为业(yè)绩稳定且高(gāo)分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复空(kōng)间(jiān)较(jiào)大。