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3千克是多少斤 1千克是一斤吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资范式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红，是包括能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历(lì)年(nián)初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板(bǎn)块(kuài)估(gū)值仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源(yuá3千克是多少斤 1千克是一斤吗n)链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著高于市场(chǎng)整体，较高(gāo)的(de)分(fēn)红也成为其进可攻(gōng)、退(tuì)可守(shǒu)的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策(cè)的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一3千克是多少斤 1千克是一斤吗带一(yī)路(lù)”和运营商板块修(xiū)复(fù)的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第(dì)三届“一(yī)带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经(jīng)济上升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台(tái)。今(jīn)年国(guó)务院改组又新设(shè)国(guó)家数据局。运营(yíng)商作(zuò)为(wèi)“数字(zì)经济”的(de)基(jī)础设(shè)施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人民币升值的全(quán)年宏(hóng)观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为(wèi)原材料高度依赖海外供应、同时下(xià)游需求基本集中在国内市(shì)场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着(zhe)三条投资范式(shì)，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外(wài)，当前我们建议(yì)关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国家重(zhòng)点支持(chí)的战略性产业之一，近年来经历了(le)行业调整和产能过剩的困(kùn)境(jìng)，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气(qì)已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市场需求(qiú)正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成(chéng)品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组整(zhěng)合和产能(néng)优化之下，国内船(chuán)舶(bó)制造业已在逐步实现结构调(diào)整和(hé)产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速(sù)公路(lù)、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路(lù)板块上市公司更加注重投资人回报，多(duō)家(jiā)公司发布股东回(huí)报(bào)计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性(xìng)的(de)高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经(jīng)济复苏大背景下融(róng)资需求回(huí)暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑(chēng)，板块估值也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超(chāo)预(yù)期(qī)回暖，在(zài)稳增长和(hé)扩(kuò)投(tóu)资的政(zhèng)策(cè)基(jī)调(diào)下，后续信贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空(kōng)间较大(dà)。