国内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在(zài)接下(xià)来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联储难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人(zhì)，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业(yè)危机(jī)的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声明方面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落(luò)压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及(jí)债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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