北(běi)京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早(zǎ重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么o)些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐn重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么g)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美联(lián)储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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