如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(d中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机e)策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回(huí)报率是(shì)在波动性远低于(yú)美(měi)国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外资的(de)回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biā中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机o)准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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