核心观点(diǎn):在(zài)当(dāng)前(qián)经济恢复(fù)的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际(jì)为投资者提供不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健，分红率高(gāo)而稳定，估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位(wèi)，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息(xī)率(lǜ)为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较高(gāo)的股票并长期持有的投资策略。高股(gǔ)息(xī)率(lǜ)一方面(miàn)意味着公司(sī)有(yǒu)较高的股利(lì)支付率(lǜ)，投资者每年可(kě)以获(huò)得较高(gāo)的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一(yī)方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安(ān)全边际，而(ér)且投(tóu)资的成(chéng)本相(xiāng)对较(jiào)低(dī)，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史(shǐ)表现上来看(kàn)，高股息策略的(de)安全性较(jiào)高，在市场下(xià)行(xíng)阶段更(gèng)加抗(kàng)跌(diē)，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济的(de)角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定(dìng)性；从(cóng)大(dà)类资产的(de)投资收益来看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因(yīn)此以银行板块为代(dài)表的高股息策(cè)略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收益(yì)就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价(jià)端估值(zhí)低，因此安(ān)全(quán)边际比较高，下降空间(jiān)有(yǒu)限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好有一(yī)定的(de)成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行板块恰(qià)好满足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银行过(guò)去三(sān)年的(de)现申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份行(xíng)和城商(shāng)行(xíng)，农商(shāng)行相对低一些。2）银(yín)行高分红的(de)背(bèi)后也离不开经营业绩(jì)的稳定(dìng)。从(cóng)2023年(nián)一季度来看，上(shàng)市银行整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产(chǎn)重定(dìng)价(jià)的情(qíng)况(kuàng)下能够保(bǎo)持正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速高于营收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优惠(huì)共(gòng)同贡献利(lì)润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下(xià)行(xíng)和理(lǐ)财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)有望(wàng)进(jìn)一(yī)步下行，净息差预计会(huì)在下半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行板(bǎn)块处于历史(shǐ)较优水平，上(shàng)市银行不(bù)良率继续环比(bǐ)下降，基本(běn)处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中最低的。而(ér)从2010年(nián)到现在的历史(shǐ)数据(jù)来(lái)看，银行板(bǎ申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思n)块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低(dī)的水平。因此银(yín)行板块的配置安全(quán)边际和性价比(bǐ)较好，作为低(dī)且稳定的分母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错的(de)表(biǎo)现，国资持股(gǔ)比(bǐ)例和(hé)今(jīn)年以(yǐ)来的(de)涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特(tè)估有望(wàng)为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银(yín)行板块与高股息(xī)策略：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思