金融界(jiè)4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的(de)次高(gāo)端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业(yè)中提(tí)供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子(zi)窖(jiào)等(děng)企业毛利(lì)率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍(réng)然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发(fā)出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资(zī)三个(gè)产业(yè)板(bǎn)块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意(yì)吗？