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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不(bù)进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还(hái)不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国(guó)家和地(dì)区的(de)境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境(jìng)外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhà空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同i)的(de)转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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