银行业危(wēi)机(jī)再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘(pán)中(zhōng)跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束(cì)停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情(qíng)人士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)已在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜(qián)在的收购方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能(néng)的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一(yī)共和(hé)银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由(yóu)美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行的状(zhuàng)况(ku女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束àng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不(bù)知道这家银行能否在未来(lái)的日子继续(xù)经营(yíng)下去，也不知道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明(míng)”。但他(tā)说：“解决方案（可能是(shì)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司的接管）目前(qián)正(zhèng)变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化(huà)了(le)疲弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对美国经济(jì)衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产以来(lái)的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再(zài)创历史新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银(yín)行(xíng)从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因(yīn)需求低迷(mí)而(ér)减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还是维持(chí)加息的大(dà)方(fāng)向，只不过(guò)加息力度会维(wéi)持25个基点，不(bù)会像去(qù)年那样以50个(gè)基点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格(gé)指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美(měi)国银行业(yè)危机引(yǐn)发了(le)经济减速，但(dàn)是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的(de)影响大约将在三、四季度(dù)出现(xiàn)，短期(qī)经(jīng)济减速不至于引发美联(lián)储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息(xī)的经验来(lái)看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美(měi)联(lián)储(chǔ)加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌(diē)，但由(yóu)于当前美(měi)国商业(yè)银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发时过(guò)渡去(qù)杠杆，金融(róng)市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席(xí)宏观(guān)分析(xī)师赵(zhào)旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发(fā)系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的，基(jī)于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看(kàn)，政策(cè)部门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统性(xìng)风(fēng)险发(fā)生(shēng)概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有(yǒu)一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束者非金融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储(chǔ)是(shì)不会在7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的(de)最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的(de)基(jī)金经(jīng)理们也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环(huán)球投资和(hé)西(xī)部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央行将在加息方(fāng)面取得胜(shèng)利，即使这(zhè)意(yì)味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的(de)目标可能(néng)会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策(cè)制定者是(shì)否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们最终可能(néng)不得(dé)不做出妥协，容忍高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)来(lái)看，高(gāo)利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支(zhī)出增速(sù)放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出(chū)发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通过(guò)贵金(jīn)属温和(hé)反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支(zhī)配收入的(de)比例越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)的下降和最近的美(měi)国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和(hé)收入状(zhuàng)况边际上(shàng)会(huì)有恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一(yī)个相对健(jiàn)康的状况，这也(yě)是为何即便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即(jí)便银行利率在飙(biāo)升，美(měi)国居民部门(mén)的消费贷款仍(réng)然在继续扩张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居民(mín)部(bù)门的(de)需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一(yī)是按照(zhào)历史经验看，海外加息(xī)结(jié)束到(dào)降(jiàng)息之间就是一个(gè)容易(yì)出(chū)风险的时间(jiān)段(duàn)；二(èr)是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好的中国这边的(de)复(fù)苏环(huán)比高(gāo)点已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更多(duō)刺(cì)激(jī)政策的情况下(xià)，市场对(duì)全球经济(jì)的预期想(xiǎng)要进一(yī)步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个(gè)激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出(chū)现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且(qiě)海外的政策部门(mén)应对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持(chí)续(xù)性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度的流(liú)畅单边行情，比(bǐ)较合适的(de)操(cāo)作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，有色(sè)金(jīn)属的(de)全面下(xià)行有两个利(lì)空(kōng)背(bèi)景和一(yī)个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会(huì)议，加息25个基(jī)点的概(gài)率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面临国内五一(yī)假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确(què)定性风险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回(huí)升(shēng)，成为有色板块全面(miàn)下(xià)行的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球经济(jì)前景感到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会(huì)使得加(jiā)息预期降低。加(jiā)息预(yù)期降低(dī)后(hòu)又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大(dà)部分品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头(tóu)势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则(zé)是(shì)辗转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开局延续了(le)需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出(chū)现(xiàn)不一样(yàng)的声音(yīn)。一(yī)是(shì)精(jīng)炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开(kāi)工(gōng)率(lǜ)却出(chū)现接连下(xià)降，社会库(kù)存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是(shì)部分(fēn)下游加(jiā)工(gōng)企(qǐ)业订单难以为(wèi)继，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透支了(le)部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格出现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色价格快速回(huí)落也是近段(duàn)时间对利空因素(sù)的(de)集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价(jià)格在节前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看(kàn)，下游需求(qiú)无疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现了(le)高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过去也有关系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽然下降数值(zhí)也不大，但(dàn)也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复(fù)杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场预期过于(yú)一致，主流(liú)观点认(rèn)为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能(néng)不会(huì)降息。我们(men)要(yào)警(jǐng)惕(tì)这(zhè)种市场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美(měi)联(lián)储的结果(guǒ)导向很(hěn)可(kě)能(néng)使得加息时间或(huò)者幅(fú)度超预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供(gōng)应(yīng)的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对(duì)整(zhěng)个(gè)板块还是(shì)持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的(de)预期，更多的是反映市场(chǎng)对未(wèi)来一(yī)个(gè)季度、半年(nián)度甚(shèn)至(zhì)更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其(qí)对(duì)有色板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关(guān)注供求现状与价格(gé)趋(qū)势的关系(xì)以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担(dān)心(xīn)的(de)是在多空分歧的(de)位置和时间节点突(tū)发未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价格短(duǎn)线(xiàn)的(de)波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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