尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士(shì)预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自(zì)主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiā双修是指什么意思，双修是怎么进行的ng)会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在4月21双修是指什么意思，双修是怎么进行的日(rì)研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密(mì)等。

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