破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务(wù)申请(qǐng)确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期(qī)开放式(shì)权益(yì)类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会(huì)受到一(yī)定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基(jī)金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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