财联(lián)社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资(zī)两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证券王言(yán)海5月(yuè)8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力(lì)边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕盱眙的邮编号码是多少啊(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价(jià)能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2盱眙的邮编号码是多少啊023年餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量(liàng)高增，提(tí)价(jià)区域由(yóu)部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8盱眙的邮编号码是多少啊元价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续(xù)突破(pò)价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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