国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的(de)金融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储(chǔ)将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于(yú)6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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