“非农(nóng)之夜”不平静！

　　6月2日(rì)，美国劳工部数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国5月非农新增(zēng)就业33.9万人，几(jǐ)乎是估(gū)计中值(zhí)19.5万的两倍(bèi)，为2023年(nián)1月以来最大增幅。5月(yuè)失业率为3.7％，高于前(qián)值3.4％和预期3.5％，创下(xià)2022年(nián)10月以来新高。

　　非农就业数据公(gōng)布后，美国国债价(jià)格盘中跳(tiào)水，收益率(lǜ)拉升，对(duì)利率前景更敏感的两年(nián)期(qī)美债(zhài)收益率日内升(shēng)幅扩大到10个基(jī)点(diǎn)以上；美元指(zhǐ)数迅速(sù)转涨，摆脱两(liǎng)周低(dī)位。互换合约定(dìng)价显示，投资者(zhě)预期的(de)美(měi)联储(chǔ)7月加息(xī)几率增(zēng)加，预计未来(lái)两次会(huì)议期(qī)间(jiān)将(jiāng)加息25个(gè)基点(diǎn)，6月加息的(de)几率不到50％。

　　三大美国股指集体高开(kāi)，早(zǎo)盘均曾涨超1％，午盘(pán)刷新(xīn)日高时，道琼斯(sī)工业平均指数涨超740点、涨超2.2％，标(biāo)普500指数涨(zhǎng)近1.7％，纳斯(sī)达克综合指数涨近(jìn)1.2％。 最终，三大(dà)指(zhǐ)数连续两日集体(tǐ)收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创(chuàng)去年11月30日鲍威尔讲话暗示12月放缓加息当(dāng)天(tiān)以(yǐ)来最大收盘涨幅 报33762.76点(diǎn)，创5月1日(rì)以来收盘新高。标普(pǔ)收涨1.45％，创(chuàng)5月(yuè)5日苹果一季(jì)报公(gōng)布次日以(yǐ)来最(zuì)大涨(zhǎng)幅，报(bào)4282.37点，纳(nà)指收涨(zhǎng)1.07％，报13240.77点，和标(biāo)普均创去(qù)年4月以来(lái)收盘新高(gāo)。

　　国际原油盘中涨近3％，美油(yóu)继续(xù)脱离两个月低谷，但未能抹平(píng)全周跌幅，和布油均三周(zhōu)来首次累跌，市(shì)场焦点转向本(běn)周末的OPEC+会议。黄金在美元(yuán)和美债收益率反弹的打(dǎ)击(jī)下持续下行，创两周多来最差单日(rì)表(biǎo)现(xiàn)。

　　东(dōng)证(zhèng)衍生品研(yán)究院分析师(shī)徐颖表示，就5月新增(zēng)就业(yè)人数(shù)而言(yán)，美国劳动力市场存在韧性。可以看到(dào)，5月(yuè)美国(guó)非农新增(zēng)就业33.9万(wàn)人，好于市(shì)场预期的19万人，同时4月非农(nóng)从25.3万(wàn)上修至25.4万，3月(yuè)非(fēi)农从16.5万上修至21.7万(wàn)，4月和3月合计上修9.3万人，2023年至今平均每月(yuè)新(xīn)增就(jiù)业31.4万。

　　具体来看(kàn)，5月新增就业主要集中在教育与医疗(liáo)（+9.7万(wàn)）、休闲与酒(jiǔ)店（+4.8万）、专业(yè)及商业服务（+6.4万(wàn)），以及政府部门（+5.6万），信息行业就(jiù)业人数(shù)减少(shǎo)，私(sī)人服务行(xíng)业整体表现好于4月(yuè)，生产部门就业(yè)稳(wěn)定(dìng)，建筑业表现(xiàn)亮眼，与近期房(fáng)地产市场的反弹(dàn)一致，建筑(zhù)业新增就(jiù)业2.5万(wàn)人(rén)，制造业中非(fēi)耐用品生产连续三个月(yuè)就业(yè)人数减少，与制造业(yè)目前持续收缩的状态吻合。同(tóng)时(shí)她(tā)指出，5月非农就(jiù)业(yè)报告也显示(shì)出就业(yè)市场边际降温的(de)更多迹象，5月失业人(rén)数(shù)增加(jiā)44万至640万，失业率从(cóng)3.4％回升至(zhì)3.7％，高于市场预(yù)期的3.5％。后续(xù)随着各行业裁员(yuán)人数的增加，失业率预(yù)计会(huì)继续回升，但3.5％的(de)失业(yè)率水平基(jī)本是60年(nián)代以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平，在失业率回升至(zhì)4％之前，预计还(hái)不会(huì)引发(fā)市场和官方的明显担忧。

　　此外(wài)，劳动参与率稳定在(zài)62.6％，4月职位空缺数量回升，就业市场供需矛盾仍(réng)在，但随着(zhe)需求降温，已经有所缓解，体现为工资上涨压力开(kāi)始降温，5月(yuè)工资增(zēng)速(sù)环比回落至0.3％符合市场预期，同比降至4.3％，低(dī)于市场预期，工资对通胀的助推(tuī)作用缓解后，核心通胀压力(lì)减弱，美联储进一步(bù)加息的必要性降(jiàng)低。

　　她表(biǎo)示，美联储6月利(lì)率会议“按兵不动”是大概率事件，还需要关注后续(xù)公布(bù)的(de)5月美(měi)国通胀数据(jù)，当前的(de)就业市(shì)场状(zhuàng)态(tài)可以支撑在通胀压力较(jiào)大时继续加(jiā)息(xī)。美联(lián)储(chǔ)利率会议落地前，市场步(bù)入(rù)振荡盘整状态(tài)，预(yù)计美(měi)元指数在105附(fù)近(jìn)偏强运行，随(suí)着美国政(zhèng)府债务上限问题(tí)落地，美债收益率(lǜ)风(fēng)险偏向上行，预计国际金价在1950美元/盎(àng)司附近(jìn)筑底(dǐ)。

　　又有(yǒu)变数？欧佩克(kè)+可(kě)能会进一步减产(chǎn)

　　据消息人士声称，在周日（6月4日(rì)）的部(bù)长(zhǎng)级会议上(shàng)，欧佩(pèi)克+可能会宣布进一步减产，以提(tí)振原油价格。

　　据悉，可能的选项之(zhī)一是额外减产约100万(wàn)桶/日。而此前有报道称，欧佩克+不太(tài)可(kě)能在会议上(shàng)决(jué)定进(jìn)一(yī)步削减石(shí)油产能。

　　虚(xū)虚实实的消息(xī)意味着更多的不确定性，结果仍然不明朗(lǎng)。眼下(xià)欧佩克+面临诸多挑战，不(bù)仅成员国(guó)之间(jiān)相互争(zhēng)吵，美(měi)国、加(jiā)拿(ná)大和巴西等(děng)国家(jiā)还在(zài)蚕食该集团的市场份额，这(zhè)也让分析师(shī)们左右为难(nán)。

　　随着经(jīng)济前景的(de)恶化，欧佩(pèi)克+成员国在4月份承(chéng)诺，从5月份开始自愿减产(chǎn)，不过这(zhè)些行(xíng)动都(dōu)未能止住油价的下跌势头。

　　上(shàng)周(zhōu)，沙特能源大臣(chén)威胁(xié)要进一步减产，他告诫投(tóu)机者要“当心(xīn)”。两天(tiān)后(hòu)，俄罗斯副总(zǒng)理诺瓦克则与(yǔ)沙特能源大臣唱(chàng)了反调(diào)，这位俄罗斯(sī)官员(yuán)表示，他认为欧佩克+本周末不可能减(jiǎn)产，布伦特油价可能(néng)会在年(nián)底前自行回升至每桶80美元(yuán)。

　　数据(jù)和分析公司OANDA的高(gāo)级市场分(fēn)析师Edward Moya表示：“没有(yǒu)人想在(zài)欧佩克(kè)+会议之前(qián)做空原油(yóu)，交易员永远不应该低估沙(shā)特在欧佩克(kè)+会议期间采(cǎi)取行动(dòng)的可(kě)能。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克(kè)+希(xī)望维持石油(yóu)市(shì)场稳定，我们将毫不犹豫地做(zuò)出任(rèn)何(hé)决定，以使(shǐ)市场更加平衡。他似(shì)乎支持进一(yī)步(bù)减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认(rèn)为(wèi)，进一步减产的可能性为40％。他们写道：“各国石油部长们决心避免重(zhòng)蹈2008年的(de)覆辙，当时全(quán)球(qiú)经济和金(jīn)融(róng)稳定突(tū)然崩(bēng)溃，导致原油价格在六个月内从逾140美元跌至(zhì)35美元。”

　　泽(zé)连斯基：俄乌(wū)冲突期间(jiān)，乌克(kè)兰(l日语jtest报名入口，日语jtest报名费án)不(bù)会成为北(běi)约成(chéng)员！

　　当地(dì)时间6月2日，乌克兰总统泽连斯基在与(yǔ)爱沙尼亚(yà)总统(tǒng)的联合新闻发布会上表示，在俄乌冲突进行期间，乌克兰不(bù)会成为(wèi)北(běi)约成员。泽连斯(sī)基说，不是因为不想，而是因为(wèi)目前很(hěn)难。乌克兰(lán)只是(shì)希望北约合作伙伴听到(dào)声音，这一点非常重要。

　　同时，他指(zhǐ)出，乌克(kè)兰在(zài)成(chéng)为北(běi)约成(chéng)员国之前需(xū)要更多安(ān)全保(bǎo)障，乌克兰需要把这些(xiē)保障(zhàng)都写在纸上，直到(dào)乌(wū)克兰能真正获得安全(quán)保(bǎo)证(zhèng)，有资格(gé)成(chéng)为(wèi)北约成员。

　　据参考消(xiāo)息援引(yǐn)俄(é)新社(shè)莫斯(sī)科(kē)5月(yuè)31日报道(dào)，英(yīng)国《金融(róng)时报》援(yuán)引(yǐn)知情人士的(de)话报道称，乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基向北约各(gè)国领导人明确表示，除非向基辅提供加(jiā)入北约的路线(xiàn)图，否则(zé)他将不会(huì)出席(xí)7月举行的维尔纽(niǔ)斯峰会(huì)。此外(wài)，泽连斯基(jī)6月1日(rì)在访问摩尔多瓦时表示，乌(wū)克(kè)兰已经做(zuò)好(hǎo)了加入北(běi)约的准备，基辅正在(zài)等(děng)待北约接纳乌克兰。

　　对乌克(kè)兰近(jìn)期加入北约一(yī)事，法国、德国等(děng)北约国家持反对(duì)意见。

　　德(dé)国国外(wài)长贝尔(ěr)伯克当地(dì)时间6月1日在奥斯(sī)陆(lù)参(cān)加北(běi)约外长会(huì)期间表示，德国不认为北约(yuē)应该(gāi)在(zài)近期内(nèi)接(jiē)纳乌(wū)克兰。此(cǐ)外(wài)，包括(kuò)法(fǎ)国(guó)在内的(de)其他一些北约成员国也(yě)不希望乌(wū)克兰迅速成为北约成员(yuán)国，而只是希望(wàng)为乌克兰提供安全保(bǎo)障。

　　进入(rù)6月，在(zài)宏观(guān)市场情绪回暖影响下，大宗商品市场(chǎng)出现普涨行情。从海外宏(hóng)观(guān)层面(miàn)来看，美(měi)国债务(wù)上限危机“闹剧”落(luò)幕，美国参议院(yuàn)通(tōng)过债务上限(xiàn)法案，暂(zàn)时取消了政府31.4万(wàn)亿美(měi)元的(de)债务(wù)上限，避(bì)免了可能出现的美(měi)国有史以来首次违约，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪(xù)消退。同时在美(měi)联(lián)储(chǔ)本(běn)月(yuè)会议或暂停加息的预期推动下，美元指数回落至一周低点，对风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的压(yā)制减弱。

　　国内方面，中国5月(yuè)财新PMI重返50上方，好于预期的数据改善了市场情绪，同(tóng)时市场也在翘首等待新一(yī)轮稳增长政策的出台(tái)。

　　天胶价格重返万二关口

　　周(zhōu)五，在市场情绪回暖的带动(dòng)下，天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)期货价格回升。截(jié)至收盘，天然橡胶期货主力合约站上12000元/吨的(de)整数关口。纵(zòng)观本周，沪(hù)胶期货主(zhǔ)力价(jià)格表(biǎo)现振荡微(wēi)升，周度收涨1.05％。整(zhěng)体(tǐ)来看，本(běn)周国内天(tiān)胶市(shì)场利(lì)好支撑(chēng)疲软，胶价维持宽幅振荡格局。

　　可以(yǐ)看到，近两个月以来，天(tiān)然(rán)橡胶市场消息比较热(rè)闹，前有云(yún)南(nán)旱灾(zāi)消息发酵，后有收储传(chuán)闻，然而天然橡(xiàng)胶期价终究支(zhī)撑不力(lì)，逐步归(guī)于平静(jìng)。从整个5月行情来看，生意社指出，5月天然橡胶(jiāo)行(xíng)情上半月(yuè)上行，下半月回调(diào)，全月呈倒“V形”走势。生意社(shè)商品行情(qíng)分(fēn)析系统(tǒng)监(jiān)测显示，5月(yuè)沪胶(jiāo)持续小幅波(bō)动(dòng)，12000元/吨点(diǎn)位(wèi)轻(qīng)易被破，行情维持偏弱振荡。综合来看(kàn)，5月天然橡胶盘(pán)面微涨1.04％，行情短期(qī)受消息提振(zhèn)有(yǒu)小幅上行(xíng)，但市场供多需少，终(zhōng)究(jiū)无力支(zhī)撑(chēng)，上行态势(shì)转而(ér)向下。

　　五一假期归来，市(shì)场传言称(chēng)国储(chǔ)今(jīn)年(nián)将收储10万吨天然橡(xiàng)胶新(xīn)胶，天胶价格应声(shēng)上涨，影响(xiǎng)持续多(duō)日。直至5月月中，收储传(chuán)闻叠加产区降(jiàng)雨，市(shì)场氛围再次(cì)提升，沪胶突破12300元/吨，国产全乳现货胶主流(liú)报(bào)价(jià)至11880元/吨。而后该消息(xī)始终未(wèi)得到证实(shí)，市(shì)场影响(xiǎng)逐(zhú)步消(xiāo)失匿(nì)迹。

　　可以看到，继(jì)此前(qián)云南干旱传闻发酵后，5月以收(shōu)储为核(hé)心展开的新(xīn)一季交割品博(bó)弈仍(réng)然激烈。中信建投期(qī)货能化分析师(shī)童长征表示，天然橡胶此轮的上涨与下跌(diē)，与(yǔ)收储这一传闻息息相关。他指出，国储收储的政治、战略(lüè)意义大(dà)于经济意义，橡胶与(yǔ)石油、钢铁、煤炭(tàn)并(bìng)称为四大工业原料(liào)，是(shì)关系国计民生、国防安全的重要(yào)战略物资。毫(háo)无疑问的是(shì)，对于全(quán)球来(lái)说，天然橡胶(jiāo)是严重过剩的。但要考虑到一个事(shì)实：中(zhōng)国(guó)的天然橡胶的自(zì)给率不足20％，高度依赖进口。从中国本身的天然橡胶来说，是(shì)供不应求的。因(yīn)此，在当前(qián)诡谲(jué)多变的国际政治(zhì)格局中，对(duì)天然橡胶的储备其实是有很高的必要性。

　　“此前橡(xiàng)胶收(shōu)储传闻的(de)收储(chǔ)量为10万吨，日语jtest报名入口，日语jtest报名费收储的对象是国产(chǎn)全乳胶(jiāo)（即期货交割品）。10万吨的(de)量相对(duì)于(yú)整个天然橡胶的(de)年产量来说非常小，不(bù)过才占0.7％，即便对中国(guó)全(quán)年的消(xiāo)费量来说也只(zhǐ)占1.7％。从这个(gè)角度来说，对天然橡胶整体(tǐ)的供求几无影(yǐng)响。但是如果(guǒ)收(shōu)储的(de)对象(xiàng)是交(jiāo)割品的话，性质(zhì)就不(bù)同了。因为(wèi)目前全(quán)年(nián)国产全乳的最大(dà)产(chǎn)量(liàng)不过30万吨（去年(nián)仅17万吨(dūn)，今(jīn)年估(gū)计在20万—25万吨(dūn)），那么收储的量其实占到相当全年交割品产量的1/3—1/2，这是非常大的一个比例。”在童长(zhǎng)征看来，如果国储(chǔ)轮储(chǔ)橡胶事件成立，根据交割品的供求判(pàn)断影响，再结合历史上收(shōu)储的影(yǐng)响，RU的(de)价格(gé)有(yǒu)可能会更上一层楼(lóu)。但(dàn)是(shì)，由于(yú)整(zhěng)个(gè)事件(jiàn)的进程会(huì)非常缓慢(màn)，价(jià)格(gé)的(de)反应(yīng)不(bù)会即刻见效。

　　供应旺(wàng)季来(lái)袭 基本(běn)面难言乐观

　　进入6月(yuè)，伴(bàn)随着物候条(tiáo)件的改变，产区全面开(kāi)割上量(liàng)，橡(xiàng)胶供应旺季到来，然而天胶(jiāo)下游(yóu)需求并未有趋势(shì)性改善(shàn)，胶价上涨动能驱动(dòng)依旧缺乏。

　　国投安信(xìn)期货能化分析(xī)师胡(hú)华钎告(gào)诉(sù)记者，目前全球(qiú)天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶供应进入季节性的增(zēng)产期，中国云南天然(rán)橡胶产(chǎn)区加速恢复开割，预计(jì)6月中旬(xún)全面开割，海南产区已经(jīng)全面开割，海外越南天然橡胶产区也全面(miàn)开(kāi)割，目(mù)前主(zhǔ)要产(chǎn)胶国(guó)产区逐渐进入雨季(jì)，物候条件已经由差(chà)变好。但是由于(yú)目前天(tiān)然橡胶上游原料价格相对偏低，胶农割胶积极性(xìng)不高，加工厂(chǎng)利(lì)润也偏低，工厂(chǎng)加工积极性也不高。

　　大地期货(huò)橡胶研究(jiū)员唐逸(yì)表示，后续(xù)橡胶供应端将逐(zhú)步恢(huī)复正常，产(chǎn)量逐(zhú)渐增加。目前(qián)云南(nán)产区(qū)大(dà)面(miàn)积开(kāi)割，预计后市仍有较(jiào)多降雨(yǔ)，干(gàn)旱情况已得到缓解。海(hǎi)南日收胶(jiāo)量(liàng)在3500—4000吨/天，供应相对正(zhèng)常。泰国东(dōng)北部(bù)产区(qū)逐步上量，南部产(chǎn)出仍在(zài)低位，本周以及(jí)下周预计雨水较多。越南、柬埔(pǔ)寨产(chǎn)区已大面(miàn)积(jī)开割，原料数量逐(zhú)步增加(jiā)。同时(shí)根据历史降雨数据(jù)来看，厄尔尼诺现象(xiàng)下(xià)橡胶产区降(jiàng)雨量虽(suī)然处于(yú)历(lì)史均值以(yǐ)下(xià)的概率较高，但由于(yú)季节性的因(yīn)素，降(jiàng)雨绝对数量仍然(rán)能够(gòu)保证。因此，他预计后市“厄尔尼诺”现象不会是引(yǐn)发行情(qíng)上涨的主要因(yīn)素。

　　从需求端来看，东证衍生品研究院能化高(gāo)级(jí)分析师曹璐(lù)表示，目前轮胎厂家外贸订单量较为(wèi)充足，对开工率形成一定支撑，加(jiā)上(shàng)轮胎用原料(liào)价格(gé)处于低位，轮胎(tāi)厂家开(kāi)工积极性尚可(kě)。而内销市场需求表现(xiàn)依(yī)然偏(piān)弱，各层级经销商仍以消耗前期库(kù)存(cún)为主，对(duì)后市较(jiào)为悲观(guān)、谨慎补(bǔ)货。

　　隆(lóng)众(zhòng)资讯最新数据显(xiǎn)示(shì)，目前下游外贸订单(dān)充(chōng)足，加之(zhī)内销订单缺货(huò)现象仍存，企业排产积极性(xìng)不(bù)减。半钢胎样本企业产能利用率(lǜ)为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过(guò)全(quán)钢(gāng)胎厂开工小降，个别企业因(yīn)内销出(chū)货(huò)压力加大，为控制成品库(kù)存压力，存适度(dù)降负(fù)现(xiàn)象，全(quán)钢(gāng)胎样本企业产能利用(yòng)率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体(tǐ)来看，胡华钎(qiān)认为，目(mù)前天然橡(xiàng)胶基本面处于供需(xū)两弱的(de)格局中，尤其是下游需(xū)求分歧(qí)较大。“主要是(shì)不同(tóng)的市(shì)场主体(tǐ)预期(qī)不同，但是整体来说(shuō)此前市场对(duì)今年的预(yù)期过高。从下(xià)游轮胎行(xíng)业来看，今年以来国内轮(lún)胎开(kāi)工(gōng)、产(chǎn)量和(hé)出口(kǒu)同比(bǐ)数据(jù)还是不错的，反(fǎn)映国内实际(jì)需求并不(bù)差。但(dàn)是从汽车行业来看(kàn)，由于汽车(chē)刺激(jī)政(zhèng)策退出，今年国(guó)内汽(qì)车市场相对疲软，价格战等(děng)负面(miàn)消息较多，市场(chǎng)总(zǒng)体上偏悲观(guān)。此外，青岛地(dì)区天然橡胶现货库存持续攀(pān)升，有些(xiē)人认为(wèi)是(shì)国(guó)内需(xū)求不行，但是其实是进口(kǒu)过多导致的。”

　　在胡华钎看(kàn)来，目前主要还是宏观面主导胶价(jià)走(zǒu)势(shì)，一方面中国经济复苏进程、人民币汇率波动；另(lìng)一(yī)方(fāng)面美联储加息进程，以(yǐ)及美(měi)国银行(xíng)危机和美债上(shàng)限问题(tí)等。看向下(xià)半年(nián)，他认为天然橡胶(jiāo)基本面仍然缺乏(fá)指引，只有天(tiān)气(qì)和轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预计比(bǐ)上半年好，比如美(měi)联储加(jiā)息步伐暂缓、国内经济回暖等(děng)，因此(cǐ)对天(tiān)然橡胶市场不宜过度悲(bēi)观(guān)。

　　“短期市场没(méi)有明(míng)确方(fāng)向(xiàng)，主(zhǔ)要跟随(suí)宏(hóng)观因素波动。”唐逸认为，“供(gōng)应(yīng)端仍然(rán)是主导后市胶价走势的(de)主要因素，随着(zhe)各(gè)产区开割后产量逐渐增加，海外恢(huī)复速度仍然偏慢，预(yù)计干胶的(de)数量并不会(huì)少，包括今年(nián)交割品的数(shù)量。我(wǒ)们(men)中期观点仍(réng)然偏空，后市预(yù)计存在下跌的空间。”

　　曹璐则表示，在供给端没(méi)有天气(qì)影响的情(qíng)况下，后(hòu)续主导胶价的因素主要在需求端。从(cóng)下半年来(lái)看，外需受海外经济衰(shuāi)退和汽车半导体短缺影响，预计难(nán)有(yǒu)起色(sè)。外需走弱也(yě)导致海外货源涌入国内，对国内现货端(duān)构成压力(lì)。内(nèi)需(xū)方面，春节前市场基于内需(xū)复苏(sū)的逻辑，已经出现(xiàn)一(yī)波(bō)反弹行情，但节后(hòu)市(shì)场从交易预期开始转向交易(yì)现实，由于国内(nèi)需求(qiú)复苏不(bù)及预期，胶价(jià)因此持续承压运行。整体来看，她表示短期胶价基本(běn)面缺(quē)乏向上驱(qū)动，只有价格的绝对低位(wèi)才能(néng)刺激有效的去库和资金再次做多的意愿。后续还(hái)需继续关注天(tiān)气端是否有(yǒu)扰动因(yīn)素，一(yī)旦天气出现(xiàn)异常状况，或将(jiāng)带(dài)来新(xīn)的阶段性行(xíng)情。（有删减）

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