A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大多股价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi蓝宝石的寓意是什么)什么此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)蓝宝石的寓意是什么，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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