A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅(máo)台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催(cuī)化下(xià)，新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本(běn)市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的(de)背景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是由于行(xíng)业景气(qì)度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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