如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗)设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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