在股市(shì)高(gāo)点成立的(de)主动权益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基(jī)金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金(jīn)发行角度而言(yán)，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围(wéi)的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利(lì)于为投资(zī)欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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