国(guó)内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕chǔ)的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引发(fā)的(de)信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的(de)修正或(huò)将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议(yì)这一(yī)关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全(quán)边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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