近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实现收(shōu)益(学生党如何自W，如何自我安抚yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货(huò)基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于(yú)增(zēn学生党如何自W，如何自我安抚g)加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表(biǎ学生党如何自W，如何自我安抚o)现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系(xì)的(de)流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一(yī)次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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