自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基(jī)本(běn)看法。多(duō)数明(míng)星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首位千亿(yì)级(jí)主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度(dù)仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票市值占基(jī)金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)超过千亿(yì)的基金(jīn)经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析(xī)方法的(de)理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的(de)重要(yào)性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期(qī)复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司(sī)是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公司不是(shì)好股(gǔ)票的(de)唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可(kě)观(guān)的回(huí)报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调(diào)研中对企业(yè)形成的(de)定性感知。如果能(néng)对(duì)一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务(wù)状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能(néng)正(zhèng)确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入(rù)的(de)研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的(de)原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的(de)处(chù)理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段ong>陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如(rú)何(hé)展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢复(fù)会(huì)有一个过(guò)程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医(yī)药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机(jī)构调(diào)仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我(wǒ)们(men)当下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投(tóu)资(zī)理(lǐ)念，因此会(huì)选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的(de)其(qí)实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得了更多(duō)实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务(wù)为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极的(de)因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然处(chù)于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的(de)实现和市(shì)场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来某(mǒu)个时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来(lái)为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继(jì)续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运行正常化(huà)需要一个(gè)过程，特(tè)别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常(cháng)化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也(yě)意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对(duì)话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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