如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan E唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥TF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年(nián)的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些(xiē)变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未改变(biàn)其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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