国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美联储的(de)审(shěn)查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的(de)标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美国寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论述(shù)。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事(shì)件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册，同时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计美联储会(huì)议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局(jú)。

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