如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piā下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长n)向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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