财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望进一步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低(dī)于(yú)去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的(de)大(dà)绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发(fā)力，高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其(qí)高端(duān)产(chǎn)品认知度或(huò)接(jiē)受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光不在(zài)。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利p>

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态(tài)的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一(yī)步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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