财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的(de)一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也(获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文(wén)件同样(yàng)显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后(获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌仍获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗(réng)将独立运营。

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