北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两个月连续环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思农就(jiù)业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动性溢价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有(yǒu)对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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