自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春(chūn)表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模为什么懂手机的人都不用华为式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的(de)还有港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了(le)前十大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力(lì)之后(hòu)，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的(de)内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确(què)评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的(de)震荡，经(jīng)历过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预为什么懂手机的人都不用华为期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，仅晶科(kē)能(néng)源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场的(de)参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预(yù)期的(de)时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块(kuài)获得了(le)边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研(yán)究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本(běn)市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获(huò)得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在(zài)每一次(cì)关键选择(zé)时(shí)将胜率再提(tí)升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如(rú)当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次(cì)进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一(yī)家以第三方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是(shì)市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度(dù)，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对(duì)应的(de)预期回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调(diào)，我们(men)并不具备精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他(tā)在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环(huán)境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息(xī)过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更(gèng)多(duō)放在(zài)微观企业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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