在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎn空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗g)表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的(de)股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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