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铅笔芯真的含铅且有毒吗铅笔芯导电吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商PB估值(zhí)分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便(biàn)经(jīng)历年初以来(lái)的大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板块(kuài)估值仍处(chù)于历史(shǐ)平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率显著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较(jiào)高(gāo)的分(fēn)红(hóng)也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一(yī)带一路”和运营商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联合(hé)声明(míng)等，以及(jí)后(hòu)续5月召开(kāi)在(zài)即的第三(sān)届“一(yī)带一路(lù)”国际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块(kuài)行(xíng)情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年(nián)10月以来，数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)上升为国家战略，相关政(zhèng)策密(mì)集出台。今年国务院改组又新设(shè)国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经(jīng)济”的基(jī)础(chǔ)设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能(néng)源链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作为原(yuán)材(cái)料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求基本集中(zhōng)在国内(nèi)市场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于(yú)人民币(bì)升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期(qī)回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投(tóu)资范式(shì)，“中特(tè)估(gū)”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商等(děng)之(zhī)外，当前(qián)我们(men)建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国家(jiā)重点支持的战略性(xìng)产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近(jìn)期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全球(qiú)航运市场需(xū)求正在增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化学品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国(guó)企改革推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之(zhī)下，国(guó)内(nèi)船舶(bó)制造(zào)业(yè)已在逐步(bù)实现结构调整和产(chǎn)能(néng)优化。

　铅笔芯真的含铅且有毒吗铅笔芯导电吗　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各项数据恢复(fù)良(liáng)好(hǎo)。业绩(jì)确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公路及(jí)铁路板块(kuài)上市公司更加注重投(tóu)资人回(huí)报，多(duō)家(jiā)公司发布股东回(huí)报(bào)计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及(jí)承(chéng)诺未来(lái)几年高分红(hóng)水平，给投(tóu)资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本(běn)面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估(gū)值也具备(bèi)修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月(yuè)超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政(zhèng)策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为(wèi)业绩(jì)稳(wěn)定且(qiě)高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。