关(guān)注市场(chǎng)热(rè)点消息。

　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符(fú)合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强国民党任公是指谁，任公指的是什么力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少国民党任公是指谁，任公指的是什么4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和(hé)当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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