财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合(hé)约所依(yī)据的参(cān)考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员(yuán)会(huì)没(méi)有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域(yù)的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的(de)数(shù)据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成唐山大地震和汶川大地震唐山大地震和汶川大地震哪个严重哪个严重170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意(yì)味着收购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同(tóng)时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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