本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表)18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表)是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导(上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表dǎo)致(zhì)金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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