北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人(rén)们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前(qián)面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球(qiú)做过(guò)很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送(sòng)了提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目(mù)标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发(fā)现(xiàn)自(zì)动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不(bù)能取代(dài)很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是(shì)不(bù)能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经(jīng)济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责(zé)任。他(tā)们改变了(le)很多(duō)次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明(míng)，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的(de)情况下，可(kě)能(néng)会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要(yào)改变人(rén)们(men)未(wèi)来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到(dào)任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的(de)货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会(huì)对货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没(méi)有(yǒu)一家是自(zì)己愿意(yì)去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切(qiè)关(guān)注这一团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的(de)企业不(bù)多(duō)，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利(lì)！但这(zhè)并(bìng)不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班(bān)人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去(qù)管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的(de)那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们(men)确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们(men)是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友本和大量的(de)人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日(rì)依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入(rù)非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购(gòu)计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是(shì)：你(nǐ)要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全(quán)不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不(bù)多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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