北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进(jìn)行了(le)“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不(bù)在(zài)于是(shì)否开新店(diàn)。我和(hé)查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们(men)都是在最初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的(de)行(xíng)业，是(shì)（竞争）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有(yǒu)关部(bù)门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过(guò)了(le)能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花钱(qián)的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不(bù)想要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了(le)。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但(dàn)电动汽(qì)车(chē)即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回(huí)答(dá)新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出(chū)现，而(ér)且(qiě)会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的(de)变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的(de)公共(gòng)事(shì)业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们(men)也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银(yín)行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要印多(duō)少数(shù)额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失(sh没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处ī)情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到不良贷(dài)款等一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)、没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实找到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费(fèi)者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个(gè)人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合作的(de)机会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还(hái)是会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多，也(yě)仍然(rán)可以(yǐ)在国(guó)家(jiā)的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股(gǔ)票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和(hé)公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们(men)的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内(nèi)容(róng)——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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