尽管周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季(jì)报(bào)披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁(zào)动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算力的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等(děng)。

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