金(jīn)融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡name是什么意思 name是姓还是名(dù)是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没(méi)有引入(rù)基(jī)石(shí)投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及(jí)开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第(dì)三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大(dà)部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工(gōng)模式，随(suí)后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的(de)广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个(gè)产业(yè)板块(kuài)。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量(liàng)负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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