本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观(guān)测(cè)器最新数(shù)韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zh韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔ì)胀风险显现，美(měi)国对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部(bù)分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔(tù)年(nián)颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个(gè)月股价(jià韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔)大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的(de)年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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