国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(gāi)银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议(yì)，为(wèi)第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅(xùn)速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过(guò)欧盟通道(dào)出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的(de)数(shù)据再度(dù)印(yìn)证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(guó)短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断激发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政(zhèng)策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来(lái)的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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