昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国共(gòng)和党债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实(shí)在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双不朽的意思方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交(jiāo)易(yì)员预计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来(lái)高位，一度较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新日(rì)低(dī)，加(jiā)速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)结(jié)束后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致(zhì)持平(píng)一周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进(jìn)行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美(měi)国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共(gòng)和党(dǎng)人将(jiāng)于北(běi)京时间今(jīn)天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜(bài)登(dēng)推(tuī)动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压(yā)力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价(jià)稳定是(shì)经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业(yè)危机(jī)导致的信(xìn)贷条(tiáo)件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷(dài)压(yā)力(lì)可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那(nà)么(me)高(gāo)的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察(chá)更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提(tí)到的观点及其能实现的程度(dù)也都(dōu)存(cún)在(zài)不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这(zhè)说明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)继(jì)续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内平(píng)今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐观(guān)；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的(de)备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的(de)，市(shì)场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松的预(yù)期下，产业(yè)链开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是(shì)高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现(xiàn)并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、国(guó)内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻(luó)辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本(běn)线(xiàn)为大概(gài)率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继(jì)续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的(de)则(zé)是中(zhōng)下(xià)游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格(gé)预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场(chǎng)或(huò)使得低位波动不朽的意思加大(dà)。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不再(zài)是以现(xiàn)货(huò)下(xià)跌(diē)方式来修复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他(tā)认为，后市(shì)弱势也(yě)将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维(wéi)稳。

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