近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多(duō)的信心(xīn)不足。其(qí)次(cì)，产业(yè)层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的(de)最(zuì)高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间(j真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态iān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要(yào)求(qiú)，今年(nián)全(quán)年(nián)焦煤供需(xū)格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量(liàng)会(huì)得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽(kuān)松的预期(qī)未(真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态wèi)变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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